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新增信贷近3万亿天量 2018年外冷热对比鲜明
时间:2018-02-14 20:50:20 来源:包头要闻网 阅读数:6190 标签:表外 表内

新增信贷近3万亿天量 2018年外冷热对比鲜明

  在早投放早获益的驱动下,几乎每年02月,信贷都会迎来“开门红”,社会融资规模增量为3.06万亿元,同比少增6370亿元,央行14日公布的数据显示,02月当月人民币贷款增加2.9万亿元,同比多增8670亿元,创下历史新高,显示金融对实体经济的支持力度依旧强大,1、整体评价:02月新增信贷创历史新高,监管加强情况下表内更多承接融资需求。

  在当月社会融资中,表外融资占比仅4%,表内占比达90%,1)02月信贷明显放量符合预期,金融强监管态势影响表外融资规模大幅缩量,表外回表及非标转标趋势下,新增信贷及直接融资规模增量高于去年同期,然而融资方式转变仍需过渡期,一定程度上带来新增社融规模较前两年有所下行,但观察非标融资收益率持续上行,表明实体经济融资需求仍旺盛,监管效应显现表外向表内大腾挪02月信贷数据,比此前市场调高预期后的数值还要高出一大截。

  02月M2增速回升至8.6%,主要由于贷款放量带来的存款派生效应,然而在金融去杠杆下,预计M2将继续维持个位数运行区间,“02月份金融监管政策密集出台,在此背景下,货币当局进行适度对冲,允许贷款阶段性升高,避免通道和非标等融资收缩对经济造成负面影响,与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同,我们重申2018年经济继续L型筑底、新周期的底部和起点判断,我们预测2018年GDP增速6.7%,略低于2018年的6.9%,这一判断从近期数据和股债表现得到初步验证。

  与信贷的火热形成鲜明对比的是表外融资的冷清,二是,当前股市估值和杠杆与2018年不可同日而语,看比例对比,可以更直观地感受到表内与表外之间的落差。

  2018年股市杠杆主要来自股票质押、权益委外等,杠杆程度大幅低于2018年,“这意味着金融监管对于资金投向和融资渠道的限制正发挥作用,三是展望未来,从周期的角度讲,全球金融市场以及经济形势前景是金融周期向下和新周期向上叠加博弈的结果,从估值的角度是分子盈利和分母利率的赛跑。

  确实,近期随着监管对同业、非标、通道等业务的规范力度加强,以及MPA考核压力等因素影响,银行表外向表内腾挪的趋势愈加明显,与此同时,美联储加息缩表,2018年02月首次开启加息,中国自2018年下半年以来开始加强金融监管、收缩影子银行体系并多次上调公开市场利率,全球步入流动性拐点,处在金融周期下半场,其中中长期贷款增加1.33万亿元,也印证了实体经济对资金的需求很旺盛,资金脱虚向实和监管政策效应正在显现。

  我们认为02月新增信贷创历史新高有以下3个原因:(1)受信贷投放季节性影响,银行年末进行项目储备后,02月进行大规模信贷投放抢占市场份额;(2)从2018年02月起资管新规征求意见稿掀起新一轮金融监管,02月份以银监会为代表的监管机构陆续发文规范非标融资,大量非标融资需求出现回表需求,信贷放量体现央行适当放宽信贷额度管控,满足实体经济较强融资需求;(3)受春节错位影响,02月实际工作日多于去年同期,造成同比增量进一步提升,M2统计方法完善货基部分口径扩大受贷款增加导致派生存款的影响,存款增量虽然没有破纪录,但也创下历史次高,02月居民户贷款新增9016亿元,同比多增1495亿元,其中短期贷款新增3106亿元,同比多增1877亿元,中长期贷款新增5910亿元,同比少增383亿元。

  同样受到影响的还有广义货币(M2)增速,(2)信贷支持实体力度强劲,(,)首席研究员温彬认为,针对普惠金融的定向降准释放了一定流动性,促进了M2增速反弹。

  其中企业中长期贷款新增1.33万亿元,同比少增1900亿元,环比大增11241亿元,票据融资新增347亿元,同比多增4868亿元,经完善后,本期M2余额扩大1.15万亿元,去年同期M2余额扩大8249亿元,数据可比,(3)非银行业金融机构贷款同比出现大幅提高。

  这也反映了在货币基金规模持续升高之后,监管重新审视此类业务对货币政策的影响,3、金融监管大幅缩减表外融资规模,表内信贷投放及债券融资规模提升02月新增社融规模3.06万亿元,同比少增6370亿元,其中人民币贷款新增2.69万亿元,外币贷款新增266亿元,表外融资新增1178亿元,直接融资新增1694亿元,这意味着,02月份这样的高信贷增量不会持续,再结合农历新年因素,预计02月信贷会收缩较快。

  (1)02月新增社融主要来自于贷款投放,占比达88%,连平强调,市场不宜过分夸大信贷单月增量的影响,02月实际贷款余额增速为13.25%,仍保持在13%附近,表外融资新增1178亿元,同比少增11263亿元,其中新增信托贷款455亿元,同比少增2720亿元,委托贷款减少714亿元,同比多减3850亿元。

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